近日，又傳出內(nèi)地某教育集團(tuán)申請香港上市的消息。

這一年，內(nèi)地教育機(jī)構(gòu)對赴港上市表現(xiàn)出極大的熱情，從8月9日到9月19日，已經(jīng)有三家內(nèi)地教育機(jī)構(gòu)向港交所遞交了上市申請。內(nèi)地出國留學(xué)服務(wù)機(jī)構(gòu)啟德教育也一度曝出赴港上市消息，還有一些教育集團(tuán)正在為香港上市做準(zhǔn)備。

內(nèi)地教育機(jī)構(gòu)上市后表現(xiàn)

內(nèi)地民辦教育經(jīng)歷了20多年的發(fā)展后，一部分教育企業(yè)已經(jīng)具備了一定的影響力和登陸資本市場的條件，登陸資本市場也早已成為教育企業(yè)的強(qiáng)烈需求。但教育企業(yè)民辦非企業(yè)法人的自然屬性和非營利性的定位等政策因素，使得教育企業(yè)在內(nèi)地資本市場上長期受阻。

為此，一些教育培訓(xùn)類企業(yè)紛紛尋求海外或香港上市。目前，海外市場有13家教育企業(yè)掛牌上市。相較于此前在美上市，近期在香港上市成為內(nèi)地教育機(jī)構(gòu)首選。

目前在香港上市的內(nèi)地教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)仍在少數(shù)，僅有楓葉教育和成實(shí)外教育兩家。

楓葉教育是香港資本市場上的首家內(nèi)地基礎(chǔ)教育機(jī)構(gòu)，也是第一個(gè)學(xué)歷教育的上市公司，于2014年11月在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市。

與內(nèi)地眾多白手起家辦教育的同行相比，楓葉教育的起點(diǎn)似乎更高，除民辦教育的屬性外，它還有一個(gè)重要背景--中外合作辦學(xué)。楓葉教育以國際學(xué)校為主，提供學(xué)前教育至K-12教育。教育模式是和加拿大等國家合作，以楓葉高中為例，高中畢業(yè)生可以獲得加拿大British Columbia省高中文憑和中國高中文憑。

時(shí)隔一年多，2016年1月位于四川成都的成實(shí)外教育在港交所主板掛牌。成實(shí)外教育號(hào)稱 “國內(nèi)首家上市的全日制學(xué)校”，以提供學(xué)前教育至K-12教育和大學(xué)教育為主，主要包括四大板塊，分別是成都外國語學(xué)校、成都實(shí)驗(yàn)外國語學(xué)校、成都實(shí)驗(yàn)外國語學(xué)校（西區(qū)）、成實(shí)外培訓(xùn)。

值得關(guān)注的是，作為“少數(shù)派”，這兩家在港上市的內(nèi)地教育機(jī)構(gòu)表現(xiàn)如何？

港股資深投資者黃寶田在上月中旬撰文《教育類的上市公司為何受大眾歡迎 》中提到，楓葉教育（01317.HK）和成實(shí)外教育（01565.HK）現(xiàn)價(jià)的市盈率分別達(dá)到31倍及72倍。從最近的中期業(yè)績可以看出，這兩家上市公司的純利以及利潤率都遠(yuǎn)高于去年的全年業(yè)績。對比之前一個(gè)年度，兩家公司的利潤率都提升了很多，介乎32.9%至37.2%。

黃寶田分析，教育實(shí)屬高毛利率的行業(yè)，而楓葉教育的幾家學(xué)校因合乎內(nèi)地民辦教育促進(jìn)法實(shí)施條例而獲得地方稅務(wù)機(jī)關(guān)豁免學(xué)費(fèi)收免征企業(yè)所得稅。而成實(shí)外教育因西藏有學(xué)校，故其企業(yè)所得稅獲得減免，更受惠于省內(nèi)實(shí)施的稅務(wù)優(yōu)惠政策而實(shí)際稅率為9% 。

港股教育企業(yè)短期有效用

楓葉教育、成實(shí)外足以給后來者們鼓勵(lì)，吸引更多內(nèi)地教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)踏上香港上市之路。

有分析顯示，近期提交赴港上市申請的三家教育機(jī)構(gòu)的規(guī)模、近三年的凈利潤、現(xiàn)金流等方面來看，已經(jīng)具備了IPO條件。如無意外的話，這三家新進(jìn)遞交申請的民辦教育機(jī)構(gòu)將會(huì)在港上市。

香港證券市場是內(nèi)地企業(yè)在境外上市的首選地。近年來，愈來愈多的內(nèi)地企業(yè)包括教育培訓(xùn)類企業(yè)希望通過香港證券市場集資，藉以通往全球中一個(gè)資金最充裕及流通量最高的資本市場。

但隨著內(nèi)地改革不斷深入，政府也在不斷釋放對于教育產(chǎn)業(yè)的政策利好，最終在立法層面對民辦教育產(chǎn)業(yè)予以支持，從而為教育培訓(xùn)類企業(yè)登陸內(nèi)地A股市場鋪平道路。

拼圖資本創(chuàng)始合伙人王磊就曾向媒體透露，目前港股教育企業(yè)只有兩家，今年預(yù)計(jì)會(huì)增加到十家左右。這個(gè)版塊會(huì)受到一定程度的關(guān)注，在短期之內(nèi)還是有效用的。但是如果未來政策打開，教育公司可以登陸A股，那么這些掛牌港交所的教育機(jī)構(gòu)可能會(huì)喪失一些機(jī)會(huì)成本。

有評(píng)論認(rèn)為，如何避免赴港之后“水土不服”是準(zhǔn)備在香港上市的民辦教育機(jī)構(gòu)必須面對的問題；未來港股市場是繼續(xù)“價(jià)值洼地”還是成為“價(jià)值陷阱”？倘若自身成功登陸港股之后，A股也放開了政策，得失之間如何計(jì)算？屆時(shí)是堅(jiān)持港股一路到底，還是拆分回國？這些也需要教育機(jī)構(gòu)做好備案。