香港上市制度改革深意何在

香港交易所透露，今年將進行上市制度改革，也就是從多個方面放寬IPO(首次公開募股)政策。

港交所日前發(fā)表《新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司上市制度》文件，就3類公司上市資格咨詢市場意見，包括尚未有收入的生物科技公司、擁有不同投票權(quán)架構(gòu)(“同股不同權(quán)”)的高增長創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司以及尋求在港交所第二上市的合資格發(fā)行人。港交所籌劃4年之久、號稱香港上市制度20年來最大的變革進入實施倒計時。

方案針對性強

面對如此改革力度，人們不禁要問，新規(guī)深意何在？

仔細研究方案細則，可以看出針對性極強。

高盛股票資本部中國區(qū)主管王亞軍表示，就某些大型科技公司而言，隨著企業(yè)的發(fā)展和不斷融資，創(chuàng)始人的股權(quán)不斷被攤薄。而這些創(chuàng)始人又是核心人物，不能失去控制權(quán)。此次“同股不同權(quán)”改革針對的就是這類公司。如果沒有這個制度，上述公司都只會考慮美國市場。

小米董事長雷軍也對此點贊認可。他表示，“同股不同權(quán)”充分認可了創(chuàng)始人在高科技企業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)的價值，此項改革將會促進互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)尤其科技創(chuàng)新類企業(yè)赴港上市。交銀國際研究部主管洪灝認為，今年隨著“同股不同權(quán)”的引入，港股市場對科技股和海外發(fā)行人吸引力增加，可能引發(fā)新經(jīng)濟獨角獸赴港上市熱潮。

上海證券分析師陳健宓分析認為，創(chuàng)新藥的研發(fā)過程需要大量資金支持，但是受監(jiān)管審批限制，在研發(fā)期沒有收入。允許創(chuàng)新藥研發(fā)的生物科技公司香港上市，對創(chuàng)新藥研發(fā)是利好。不僅是內(nèi)地生物科技公司，香港本地的同類企業(yè)也將受益，因為香港現(xiàn)在也有不少生物科技專才及項目。一些研發(fā)藥物已到臨床階段、發(fā)展較為成熟的生物科技公司，相信會受投資者歡迎。今年港交所有望掀起生物科技公司IPO的浪潮。

普華永道資本市場服務(wù)合伙人黃金錢舉例表示，近日收到不少生物科技公司查詢赴港上市事宜，當(dāng)中以內(nèi)地公司居多。以往這類公司只考慮往美國掛牌，但在港交所計劃放寬上市要求后，相信會有不少公司改為在香港上市，因為香港與內(nèi)地語言和文化較接近，也不會有時差問題。

增強港股活力

不難理解，香港推行的這項制度改革，一個主要目標是不斷增強港股市場活力。

鞏固和提升香港作為國際金融中心的地位，將香港發(fā)展成為區(qū)域內(nèi)新經(jīng)濟企業(yè)的首選融資平臺，是香港上上下下的共識。中銀國際中國首席策略師胡文洲表示，閱文集團、眾安在線等新經(jīng)濟行業(yè)公司在港上市，是2017年香港IPO市場中的一抹亮色。越來越多的創(chuàng)新企業(yè)，正在考慮將赴港IPO作為未來資本市場的一個路徑選項。

在香港交易所集團行政總裁李小加看來，這是一種必然的變革。新科技和新經(jīng)濟已經(jīng)成為驅(qū)動世界經(jīng)濟發(fā)展的新浪潮，深刻改變?nèi)祟愄貏e是中國人的生活。新經(jīng)濟在推動社會進步的同時，也創(chuàng)造了激動人心的投資機會。讓香港的資本市場與時俱進，才能更有競爭力。

經(jīng)濟學(xué)家宋清輝表示，港交所此舉也意在提高自身競爭力。港交所除了面臨來自內(nèi)地交易所的競爭之外，在爭取一些互聯(lián)網(wǎng)、科技類公司IPO時，還要面對來自歐美發(fā)達市場的激烈競爭。引入“同股不同權(quán)”機制的另一重大意義，相當(dāng)于為高科技、互聯(lián)網(wǎng)等內(nèi)地企業(yè)赴港上市掃清了一大障礙。畢竟，相比起歐美市場，香港與內(nèi)地間緊密的地緣、語言、文化關(guān)系，使其對尋求境外上市融資的內(nèi)地企業(yè)具備不小吸引力。

正是因為立足香港，港交所進行的上市規(guī)則改革，也獲得香港金融界方方面面的支持。

實現(xiàn)多方共贏

香港力推上市制度改革新規(guī)，為內(nèi)地大批新經(jīng)濟企業(yè)打開了一扇門?；Y本管理合伙人陳延立認為，在港股通開放后，香港市場跟內(nèi)地市場連接增多，內(nèi)地資金成為港股市場最大的金主，這也是港交所重視內(nèi)地新經(jīng)濟股的主要原因。

天風(fēng)證券海外團隊撰文指出，隨著內(nèi)地更多優(yōu)秀的公司赴港上市，港交所、投資者和內(nèi)地券商研究團隊都有條件深度了解公司，港股有望迎來優(yōu)質(zhì)公司大批赴港上市的新時代。

工銀國際研究部副主管涂振聲表示，內(nèi)地股市逐漸開放，進一步深化與香港的互聯(lián)互通，將會吸引更多資金透過香港投資到內(nèi)地股市。而更多內(nèi)地的資金也可透過香港投資到國際企業(yè)，這將會更加突出香港作為國際金融中心的優(yōu)勢。

中銀香港發(fā)展規(guī)劃部經(jīng)濟及政策研究主管謝國梁表示，香港與內(nèi)地股市都是為中國的企業(yè)服務(wù)，現(xiàn)在也一同服務(wù)新經(jīng)濟公司，因此兩地可以互補形成良性競爭。

由此可見，業(yè)界普遍認為這是一個多贏的改革方案。

李小加表示，香港早已就這些核心議題討論多年，達成共識。隨著咨詢期在近日截止，改革的落地時間越來越近。香港特區(qū)行政長官林鄭月娥近日表示，爭取在今年第二季內(nèi)開始實施新制度。